股权必知项!2023年广汉市企业股权结构类型介绍及设计原则须知
吴亚斌 / 2023-11-17 17:31:00
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  股权设计原则

  公司股权结构设计必须首先考虑企业的具体类型,包括企业的性质、所在行业和所处生命周期。公司股权结构以股东股权比例调整为基础,通过股东会及董事会的职权、议事规则和程序决定企业内部组织架构,从而影响企业对内的治理水平和对外的经营业绩。企业按照不同经营所有制可以划分为民企、国企、混合所有制企业等,也可以分为上市公司和非上市公司。不同所有制度企业作股权设计的限制条件不同。以国有企业为例,国有股权转让、激励等股权变动因为面临严格的国有资产评估审计要求,相比于普通民企而言,其股权结构设计的限制较多。不同于非上市公司,上市公司股权结构的设计和变动还必须考虑股票减持规则、披露规则、质押规则等资本市场系列规则的重大影响。

  股东为公司带来资本、自然资源、技术和知识、市场资源、管理经验等企业经营发展所需资源要素,不同行业、不同资源要素主导的企业作股权设计的股东资质不同,对应的出资比例也应作相应调整。以科创企业为例,不同于传统劳动密集型资本密集型企业,科技资本决定这类公司的命运,股东的知识产权和技术能力是公司股权结构设计的决定因素。

  处于不同生命周期的企业对公司股权结构设计的需求也不同,处于初创和成长期间的企业股权结构和公司治理都在动态发展变化,有大量股权结构设计和完善方面需求,这点有别于处在成熟、转型或者衰退期间的企业需求。

  不同类型企业需求设计公司股权结构时需要遵循几条一般性原则,我们归纳起来最重要的有四点:

  1、资源互补、理念相近。股东之间企业经营理念和价值观应当相近,互相信任,但是股东之间的资源能力要互补,尽量不要重合,有利于企业内部权责划分。

  2、预留股权、动态调整。包括为公司核心员工、潜在合伙人、外部投资机构预留股权池,为吸引新的人才、资源和后续发展做准备。

  3、核心股东、比例梯次。特别是在发展早期,企业要有一个核心股东作为实际控制人并担任重要职务去决策拍板,避免议而不决导致公司治理僵局,并结合上文提及的公司股权8条重要比例线去设计明显的股权架构梯次。

  4、简单明晰,排除不稳定因素。特别是对于股东人数不是特别多的初创公司而言,要慎用隐名股东、干股等特殊股权结构。

  股权结构类型

  公司股权结构常见类型包括传统的一元股权结构、权利分离的二元股权结构、以及综合利益安排的多元股权结构。

  一元股权结构是最传统、最简单、同时也是最普适的股权结构,具体是指股东表决权或投票权、分红权等系列权利与其出资比例保持完全一致。在一元股权结构中,所有股东的权利差别全部来自于股东之间的出资比例差异。

  二元股权结构是指股权权利在股权比例、股东表决权或投票权、分红权等系列权利之间作差异化安排,进行分离设计。二元股权结构的设计需要考虑有限责任公司和上市公司的区别。

  对有限责任公司而言,依据公司法第42条规定可以在公司章程中约定同股不同权的二元股权结构。有限责任公司的股东出资比例和持股比例是否一致属于股东意思自治范畴,可以自由约定。司法实践中,公司章程关于有限责任公司的股东出资比例与表决权比例不一致,或者出现股东放弃表决权,只保留所有权和分配权的特别约定都是合法有效的。需要注意的是,为防止大股东侵犯小股东/多数股东侵犯少数股东权利,只有有限责任公司全体股东同意才可以约定同股不同权的二元股权结构。除了在公司章程中加以约定,各股东还可以在股东协议中约定通过股东会方式对相应股权结构和分配方式进行决议,全体股东表决通过后即为合法有效。

  对于上市公司而言,可以设立AB股的方式实现同股不同权的二元股权结构,但要符合上市地的监管规定。以美股众多科技公司为例,这些企业发展高度依赖创始人能力,需要将决策权保留给创始人,将分红权分配给其他合伙人和投资人时,就需要采用AB股方式实现上市融资。

  多元股权结构是指将公司的股东分为创始人、合伙人、员工、投资人等多个利益关联主体,并对这些主体的股权权利作动态和整体规划的股权结构。多元股权结构充分考虑各类利益关联主体对企业的贡献等多重因素,在考虑企业具体类型的基础上,以股东股权比例为基础,主动运用多种法律工具,对股东会及董事会的职权、议事规则和程序进行系统性调整,平衡创始人、合伙人、员工、投资人等多个利益关联主体之间的权利、责任和利益。

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